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造纸周报:针叶浆价格上涨,包装纸库存压力较大

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摘要:造纸周报:针叶浆价格上涨,包装纸库存压力较大
投资建议:本周针叶浆新一轮报价发布,每吨上涨2%-3%。包装纸库存压力较大,提价受阻,成本压力难以传导,文化纸消费旺季临近,成本上涨压力能得到部分转移。经历了近1个季度的估值修复后,目前造纸板块PE(TTM)19.02X,PB1.68X,与历史底部已有一段距离。从板块横向比较来看,造纸估值吸引力降低。从基本面来看,2012上半年在低价位的原料陆续投入使用后,上市公司业绩将环比回升,但供求矛盾压制业绩的反弹高度和持续性,维持行业“中性”评级。个股方面前期推荐的晨鸣纸业、岳阳林纸、博汇纸业、太阳纸业、华泰股份等业绩弹性较大,仍可继续关注。

要点:行业表现:本期造纸板块下跌2.04%,领先上证综合指数0.26个百分点,领先沪深300 0.65个百分点。其中ST宜纸(下跌8.93%)、景兴纸业(下降8.11%)、冠豪高新(下跌6.77%)跌幅较大,而民丰特纸(上涨11.27%)、恒丰纸业(上涨2.83%)、博汇纸业(上涨2.50%)、山鹰纸业(上涨1.73%)等涨幅居前。原材料市场:国际浆价延续小幅上涨态势。国内进口针叶浆新一轮报价发布,上涨势头明显,每吨提价20美元,涨幅2%-3%,进口阔叶浆期货价较平稳。针叶浆现货价格稳中有升,阔叶浆现货价坚挺。废纸延续疲软态势,价格阴跌,成交低迷。

纸价及销量:铜版纸方面,终端价格微幅上扬,市场需求较前有所好转,出口方面有所改善,生产商库存压力减缓,加之原材料价格一路上行,厂家涨价意向强烈。双胶纸方面,价格基本稳定,部分厂商涨价意向强烈,但出于抢占市场考虑,实单并未提涨,出口价格上调20美元/吨左右。旺季临近,成交有所好转。白卡纸方面,本周各地市场基本与上周持稳。经销商在销售压力下较为谨慎,并没有大量增进库存。白板纸方面,厂商依旧面临较大的库存压力,价格难以上行,成本压力难以传导。箱板纸、瓦楞纸方面,尽管销售不旺,库存压力大,但因成本居高不下,广东、江浙地区几大主要纸厂涨价态度坚决,部分报价上涨50-200元/吨不等,3月底4月初执行。行业及公司动态:山鹰纸业发布2011年年报,EPS为0.05元,同比下降85.71%;冠豪高新发布关于通过高新技术企业复审并取得证书的公告;恒丰纸业发布关于公开发行可转换公司债券获得核准的公告。

风险提示:原材料价格短期内剧烈波动风险;系统性风险。

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